[摘要] 日前，记者从宁夏金融局获悉，截至2015年12月31日，我区共发行各类债券638亿元，新增贷款539亿元，债券融资首次超过新增贷款，这是我区融资结构的历史性变化。
日前，记者从宁夏金融局获悉，截至2015年12月31日，我区共发行各类债券638亿元，新增贷款539亿元，债券融资首次超过新增贷款，这是我区融资结构的历史性变化。
这一变化说明，债券与股权等直接融资在社会融资比例中显著提升，是我区发展多层次资本市场带来的必然结果；是我区多年来坚持不懈调结构促转型，投射到资本市场的必然结果。这成为我区解决融资难、融资贵的一大亮点。
融资之变
我区融资结构发生重大变化。
2013年，我区发行债券30亿元，为当年新增贷款的1/20；2014年，发行债券198亿元，为当年新增贷款的近1/3；2015年12月末，发行债券638亿元，首超新增贷款规模。“从近3年的数据看出，我区融资结构发生了重大变化，过去以银行贷款为主的间接融资主导，正转向间接融资与直接融资两翼齐飞的新格局。”自治区金融局局长杨少俊说。
过去，我区融资方式单一，间接融资过分倚重银行贷款。2013年信贷占全区融资总量的85.5%，高于69%的平均水平。自治区金融局证券保险处处长丁博韬说：“近年来，政府企业和金融机构主动选择债券解决资金瓶颈，使我区直接融资比重快速上升，未来上升趋势还会良性延伸，而不是昙花一现。”
与此同时，我区政府、银行、企业的融资观念也发生了重大变化。
截至2015年12月末，我区共发行各类债券638亿元，其中，地方政府发债289亿元，企业发债96.8亿元，银行同业存单225亿元。各类债券急剧上升，反映出政府、银行、企业融资观念快速转变，不再依赖银行贷款，利用债券直接融资意识提升。
“我们从对债券知之甚少到敢于尝试，再到对债券的兴趣高过对贷款的兴趣观念发生了很大变化。”平罗吉元冶金总经理莫军红说。2015年，我区企业发债比3年前增长了3倍。全区发债总额中，政府债占289亿，过去财政发债少，现在发债多了，而且融资方式变了，投入使用也基金化了。银行发债成热点，过去银行这方面融资为零，2014年银行同业存单发行20亿元，2015年225亿元，大部分由宁夏银行发行。2014年全区金融债为零，2015年仅石嘴山银行就发行26亿元金融债，这说明银行也在债券市场里找资金，这在过去是少见的。
为什么我区融资结构会发生历史性逆转？
多层次资本市场形成为直接融资“开闸放水”，自治区金融局推进我区企业从无到有登陆新三板，挂牌36家企业，成立宁夏股权托管交易中心为小微企业提供投融资服务；38家金融机构落户形成债券市场土壤，运用多种金融工具链支持产业链，激活宁夏资本市场；武装“金融外脑”，自治区金融局举办金融培训班百余场，4000家企业万余人受益。
发债名单
记者从自治区金融局拿到一份2015年全区债券发行名单，从中选取3个典型案例来深度分析融资之变。
案例一：银川滨河黄河大桥项目债成功发行。
利率5.76%、20年期、20亿元的债券融资，在去年11月13日登记建档当天即被认购一空。银川滨河黄河大桥项目债成功发行，开创宁夏资本市场多个先河：是国家发改委去年批准发行的第二支项目债、国内首支大型基础设施PPP项目债、国内首支长期项目债。该债券是银川市城市建设投资公司创新融资的首单产品，该公司融资部部长马娟说：“债券采用灵活的含权设计，探索解决大型基础设施项目周期与资金需求不匹配，对今后我区开展收费性公路、桥梁等建设具有示范性。”
案例二：中国银行宁夏分行承销宁夏建材集团5亿元债券创利率新低。
该5亿元债券发行票面利率3.75%，创下我区债券历史上低利率，较同期银行贷款基准利率下浮22.68%。2012年起，中国银行帮助宁夏建材集团发行三支共19亿元债券，与当时同期银行贷款基准利率相比，共为企业节约成本4000多万元。今年建材集团继续发债10亿元。
宁夏建材集团财务总监周春宁说：“2012年前，我们思想被禁锢，只知道找银行，对债券很陌生。2012年贷款成本居高不下，我们下决心尝试发债，结果效果很好，我们决定连年发债。”
“利率市场化后信贷利差收窄，央行连续降息使市民银行存款锐减，这些都给银行带来压力，促使银行向投行业务转型。”中国银行宁夏分行公司金融部副总经理张晓说。2015年，该行在宁夏当地债券承销量市场占有量居亚军。
案例三：石嘴山银行帮助平罗吉元冶金发债2亿元。
2014年初，吉元冶金循环经济项目启动，石嘴山银行对吉元冶金负债和资产结构分析后，建议增加中长期融资，当年助推吉元冶金发行三年期私募债2亿元，用于项目建设和置换高成本贷款。目前吉元冶金直接融资比重由零提升到50%，优化了财务结构。首次直接融资让吉元冶金总经理莫军红开了窍：“下一步企业上市，借助资本力量壮大。”
银行给企业贷款远远高于发债，石嘴山银行为何不赚大钱？该行公司金融部副总经理李雪娇形象地说：“银行有两个口袋，左边是贷款，右边是债券。随着我区资本市场活跃，传统银行要顺势而变，打开债券口袋，实现双赢。”
从以上3个案例不难看出，债券融资正在成为我区企业重要的融资渠道，对银行信贷形成了有益替代。银行危机意识加速投行化布局。
记者在发债名单上看到，宝塔石化、宝丰能源、晟晏实业等企业先后通过发债融资；浦发银行、交通银行、宁夏银行等在银行间债券市场融资，改变以往银行只依赖存贷单一局面，金融与实体经济良性互动迈入新阶段。
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