[摘要] 3月10日，上证指数大跌2.86%，再度跌穿2000点，大盘重回“1”时代。与此同时，大宗商品市场也遭受重创，铜、铁矿石、焦炭、螺纹钢等工业品主流品种被封于跌停板。种种迹象表明，市场对于信用违约的担忧情绪正在上升，其对于整个金融市场的影响不可忽视。
超日债违约引发蝴蝶效应
3月4日晚，上海超日太阳能科技股份有限公司董事会发布公告，表示2011年公司债（11 超日债）第二期利息无法按期全额支付，从而正式违约。
3月5日，A股市场整体反应比较平淡，上证指数下跌0.89%。相比之下，一些经营业绩表现不佳上市公司在交易所上市的公司债则出现了较大跌幅。其中，11中孚债下跌4.22%，12景兴债下跌2.33%，11柳化债下跌2.13%，12中富债01下跌1.94%等。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，市场对超日债的违约早有预期，虽然该公司在2013年3月如期兑付了首期利息，但违约风险一直高悬，自去年7月以来一直处于停盘状态。当2013年公司经营继续亏损的消息坐实之后，债券违约已在所难免。
“但这次违约仍然超出部分投资者的意料，他们大多抱有侥幸心理，认为当地政府会从中协调、安排兜底。我们认为，2014年投资者必须抛弃政府兜底的思维窠臼，包括信用风险在内的风险意识必须确立，因为金融改革的另一面就是风险的有序暴露。”魏凤春表示。
大宗商品暴跌重创融资贸易链
在上周五晚间，有“商品之王”的国际铜价出现大幅下挫。LME铜暴跌3.86%，跌破6800美元。加之周末利空的经济数据，3月10日，国内大宗商品期货市场开盘即出现暴跌。铜、铁矿石、焦炭、螺纹钢等工业品均触及跌停板。图1显示，文华国内工业品指数自去年12月中旬以来就一直呈现持续下跌走势。截至本周，跌幅已经超过15%。
分析人士表示，基于对流动性的担忧和信托、融资铜等领域出现类似信用违约风险，铜融资持有人纷纷抛售手中的铜来获取现金，从而打击了铜和铁矿石等大宗商品。某期货公司分析师就表示，“伦铜受国内基本面的影响很大，特别是在信用仓单质押这块，国内的很多贸易商的资金来源就是这块，超日债事件促发了资金对中国信用风险的担忧。”
事实上，早在超日债违约事件发生之前，钢贸行业就已经暴露出企业资金链断裂的事件。
从今年1月开始，铜价、铁矿石等融资标的的价格就开始下跌，抵押物价格的走低迫使融资贸易商抛售现货偿还银行贷款以及释放风险弥补损失，这又会反过来进一步打压期价，形成恶性循环。永安期货研究院贾燕指出，超日债违约引发的信用危机会加速贸易商抛货套现，同时，资金面的压力也会导致投机买盘的下降。对于后市，由于外管局对于虚假贸易的管制，信用证新开及展期愈加困难，铜价暴跌后，贸易商资金面紧张的情况在短期内难以缓解；除此之外，人民币持续贬值、内外利差不断缩小等不利因素的作用也使得近期大宗商品融资性需求的萎缩。
地产融资风险逐步显现
除了已经暴露出的超日债违约和大宗商品暴跌令市场对信用违约的恐慌升温之外，另一个让市场忧虑的因素在于包括夹层融资业务在内的地产融资风险正在逐步显现。
所谓夹层融资，是一种“假股权、真债权”模式，本质上属于曲线发放贷款。银行给中小企业提供有信用和价格优惠的1到3年期贷款，同时，安排其子公司或关联公司获得该企业一定比例的股权认购权。夹层融资对象往往是不符合“四三二”规定（即四证齐全、30%的自有资金投入、国家二级资质）的房企。
近些年来，随着银行对房地产融资的收紧，市场中出现了很多与房地产开发投资相关的理财产品、金融产品等。很多房地产公司依托自己的房地产项目，通过信托公司发行信托产品，通过信托产品进行融资。通过这些方式进行融资成本较高，一旦房价调整，销售周期拉长，对于房地产企业及相关金融机构的违约风险就会暴露。
接馅饼还是接飞刀
信用违约恐慌的持续对A股市场造成了冲击，短期负面影响不言而喻，指数的下跌已经充分体现。对于后续的影响，市场则存在比较大的问题。乐观的市场人士认为，债券市场的风险暴露事实上对于股市的长远发展是有利的，股市的吸引力会上升。
华融证券分析认为，短期来看，如今市场内资金面较为宽松，而民营企业利息违约未必会引发系统性违约，因此大盘出现系统性风险的可能性不大。长期来看，从中诚信托的违约风波到超日债的违约坐实，信托产品和企业债的“风险敞口”相继被暴露，“刚性兑付”的投资者预期得到了不断修正。随着高息的信托、企业债等理财产品将不再被市场情绪默认为“无风险产品”，投资者预期的“无风险利率”将逐步回归理性，降至国债利率水平。在资金流向和高风险追求方面，股市也将重新具有吸引力，属于相对利好。
然而，也有机构相对悲观。国泰君安策略研究团队认为，超日债的违约显示政策治理过剩产能和调整金融秩序的决心，建议投资者以全面撤退姿态避险。A股市场面临的无风险利率在这一环境下快速下滑，但由于风险偏好短期内急剧变化，将导致A股不存在明显投资机会。
“随着二三季度债务偿付高峰期的来临，债务违约的黑天鹅事件事件出现的概率将明显增加。债务风险高企和经济下行正开始步入互相强化的恶性循环。”渤海证券分析师崔喜君表示。
现在抄底的话，接到的究竟是接馅饼还是飞刀呢？《股市动态分析》研究部认为，对比次贷危机和欧债危机的演变历程可以看出，在风险事件刚刚暴露的时候，规避风险更重于寻找机会。抄底是高手们的事情，对于普通投资者而言，此刻应是最需要保持谨慎的时候。
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中海国际社区项目由世界500强、中国房地产行业领导品牌“中海地产”开发。项目规划总用地面积约2000亩，建筑面积约300万平米，位于政府重点规划的高端居住区——金凤区正源南街“七子连湖片区”。项目分为东西两区，将千亩湖景围合其中，形成“一湖两岸”的生态景观；数百亿投资、300万平米巨型体量以及千亩生态水景资源皆创下了银川地产之最。【商业集群】——银川中海国际社区内设约15万平米商业配套，涵括高端商务写字楼、购物中心等业态于一体，打造银川规模的社区商业集群。【名校云集】——中海国际社区斥巨资拟率先引进国际一流教育机构“二一十世纪双语幼儿园”，银川市小学“金凤区一小中海分校”也已同步落户中海国际社区，全方位集中银川社区教育资源；社区周边实验小学、银川新一中等多所名校云集。【便捷交通】：目前公交车35路、39路、352路、28路、40路、32路等可以到达项目附近，社区内也规划了公交总站，由于社区规模较大，社区中会设置多个站点停靠，以此方便业主出行。【医疗配套】——附属医院、五医院等享誉国内的三甲医疗资源近在咫尺又与社区保持有好距离；倡导健康人居理念。【休闲娱乐】——除享约15万平米社区自身商业外，又万达、新华、南门等商业中心，打造吃喝玩乐一站式生活主场，呈现高端生活圈。
售楼地址：银川市金凤区正源南街919号（中海国际社区销售中心）
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价格：均价6000元/平方米
物业地址：银川兴庆区兴庆区友爱中心路东侧，燕兴路西侧
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银川永泰城项目是以大型主题乐园为驱动，集国际五星级酒店、大型购物中心、区域型总部办公集群、公寓及中高档住宅于一体的全能型城市综合体。项目占地71万平方米，总建筑面积233万平方米（其中主题乐园12.8万平方米，国际五星级酒店6万平方米，大型购物中心18.8万平方米，区域型总部办公集群22万平方米），项目总投资125亿元，预计四年完成开发建设，开发环节将产生税收约13亿元，综合体开业后，经营环节每年将持续贡献税收近2亿元，同时可提供约2万人就业。银川永泰城的建设有利于加快区域面貌改善；促进产业结构调整；扩大地区就业；增加地方财政收入，届时将在银川东部城区形成新的以文化旅游、商业、商务、政务为驱动的城市副中心。
售楼地址：银川市兴庆区新华东街与友爱中心路交会处
银川永泰城效果图
价格：均价5600元/平方米
物业地址：银川金凤区六盘山路与亲水大街艾依河畔
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交通状况：交通路网：区域内的交通路线通达性好，城市主干道围绕项目地块周围（亲水大街、正源街、六盘山路、宝湖路、宁安大街），东西贯穿、南北交汇。正在建设的六盘山路东路段延伸工程以及六盘山路景观大桥建成通车后，丽景街，至汽车南站和飞机场的和将大大缩短。公交配套：305路和32路公交线路项目腹地，周边39、40、28路城市公交方便快捷。快速交通通道：项目北接北绕城高速公路，到达河东机场、汽车站、周边城市区域高速快捷。
墅城，是迎宾生态广场的重要组成部分，由东地块（300亩）和西两地块（200亩）组成，建设用地共500亩，总建筑面积达80万平方，是银川首屈一指的城市生态运动国际高端社区。银川迎宾生态广场总占地3300亩（包括2800生态运动公园和500亩墅城国际高尚社区），由福建隆德集团开发建设，总投资额近50亿元，属“闽宁合作”重点投资项目。银川迎宾生态广场项目聘请了国内外专家组成的规划团队实施规划设计，该项目的建设将包括优化环境的生态运动广场、汇聚文化精神的英贤祠广场、人居典范的国际高尚社区、康复养生的高端商务会所等。隆德R26;墅城一期（西地块）建设用地200亩，系高端居住社区，主要由别墅和高层公寓组成。总建筑面积约39.4万平方米，其中别墅约5.5万平方，公寓约31万平方。别墅产品包含：联排别墅、双拼别墅、独栋别墅三大类，12种基本户型户型；高层公寓为纯板式住宅，共12幢高层，共1608户。200亩共分为四期，3-5年内开发建设完成。隆德集团强强联合，恢弘钜制，将会把银川迎宾生态广场打造成一个集生态、运动、养生、商务、度假、居住为一体的中国生态运动低密度居住示范区。 生态：位于爱伊河畔，亲水南大街与六盘山路交接处，南绕城高速出口处，距市中心15、机场30。自然生态资源丰富，三湖环绕、一水相畔。 运动：聘请美国知名设计大师Gary Roger Baird担纲迎宾生态广场的整体设计。致力为宁夏打造成具备国际一流水准、能够举办国际赛事的生态运动广场。 养生：携手国家三级甲等医院，设宁夏独有8800㎡规模健康养生会所。尊享全天24的健康咨询、急救等医疗服务，为业主提供健康档案、专属健康顾问。 景观：三湖环绕、一水相畔的自然生态景观，千亩果岭的城市生态运城景观，现代理念的社区人文景观，加上私家庭院的院落花园，共同造就如诗如画的生活画卷。 居住：采用两进三院的空间布局，所有功能空间均围绕“院”来组织和实现，前、中、后三重院落，使空间流线活跃起来，体现中式人居的的精神和气韵。
售楼地址：金凤区宁安大街与六盘山路交汇处墅城销售中心
墅城效果图
价格：均价6450元/平方米
物业地址：银川金凤区正源南街与长城中路交汇处，国际村对面，社会主义学院西侧
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动态：建发·宝湖庭院回馈新老客户，购房享优惠：老带新享受双重优惠，凡建发客户购买宝湖庭院均可享受购房优惠。
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交通状况：15路、21路、25路、38路、43路、307路 到社学院站下车
宝湖庭院位于银川市金凤区核心地带——正源南街与长城中路交汇处向东500米。项目于2012年开工建设，总占地约4.2万平方米，总建筑面积约：11.2万平方米，容积率2.14，绿化率35%，预计可入住630户。“建发·宝湖庭院”是银川建发集团股份有限公司继“建发·宝湖湾”之后，在宝湖湖区的又一力作。项目周边区域发展成熟，东有唐徕渠景观水道，西临银川市交通主干道正源街；南侧与宝湖湿地公园遥相呼应。宝湖庭院项目公共交通资源丰富：15路、21路、35路、38路、43路公交车贯穿银川市各地，出行便利。距离新百良田购物广场1公里，工人疗养院600米，宝湖公园1公里，唐徕渠景观水道500米。项目位置优越，购物、餐饮、医疗、交通、休闲等生活资源丰富。 建发·宝湖庭院建筑及景观设置传承建发一贯“简约、大气”的风格：楼间距宽广，确保每一座楼宇视野开阔通透。楼宇位置错落有致，外立面设计大气沉稳别致。项目内部道路及停车系统设计合理，停车及通行条件便利。社区会所、幼儿园、活动室、医疗服务中心等生活配置齐全。小区内部水景、公用绿地、景观小品点缀其中，让您与自然同居，与绿色相伴。建发集团承载多年来精益求精的品质，拥有近二十年的筑家经验，力求为您打造最适宜人居，发展潜力的成熟居住社区宁静悠然，庭院生活——梦想照进庭院里！
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价格：均价4200元/平方米
物业地址：银川永宁县望远开发区望通路南109国道东侧
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动态：塞上翡翠城多层房源有限，预计四月底开售最后一批房源，届时将开展交一万抵两万活动。尽请期待！
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交通状况：302路、304路，往永宁方向多路中巴车均停靠 ，本项目地处银川望远，紧邻丽景南街、望通路，东西顺畅，南北贯通，交通便捷，距离银川核心商圈仅10；
塞上翡翠城项目位于永宁县望远镇。东临京藏高速，西临109国道，南临唐湾沟，北临东西干道——望通路。本项目总占地424.8亩。东西长700米（至占地红线），南北宽550米（至占地红线），地势平坦、方正开阔。该地位于银川市南郊，至银川交通便利，周边已逐渐有住宅区、配套市政公用设施、大型专业市场在开发或者建成。经现场踏勘，我们发现本项目用地属于典型的大城市市郊居住区域，周边环境整洁优雅、市政配套趋于完善，加上便利的交通，优越的环境地质条件，是开发建设新型的康居型商品住宅的理想地块。本工程规划总建筑面积约75万平方米，其中住宅及配套公建建筑面积约56万平方米，另外还计划建设综合商业设施，居住区商业网点，公交设施等其它子项约为3万平方米。地下约15万平方米，地下停车位3200个，地上停车位336个。项目优势： 1.区位：本项目地处银川望远，紧邻丽景南街、望通路，东西顺畅，南北贯通，交通便捷，距离银川核心商圈仅10； 2.规划：小区规划设计充分引入“新古典主义”概念，项目外立面设计、园林规划、物业配套均体现出非同凡响的气势，全力打造出与大银川城南原有的消费观念不同的高档次、高品质的新古典主义规划理念；以“大环境、小社区”的概念进行总体布局，中心景观主轴和集中带型绿地犹如灿烂的银河般串联了各个组团景观环境。 3.配套：项目本身70万㎡的造城蓝图，配备丰富的物业配套资源，特别是全自动报警系统，为小区安全生活提供更安全的服务；充分打造便捷的“5”商业生活圈；社区配比综合商业、休闲会所、便捷金融、购物娱乐等配套设施，3万平米黄金旺铺和12000平米景观步行街与您共同鉴证财富无限；周围新百连超、24便利店、特色主题餐饮、多家金融机构、ATM终端、邮政及通信营业网点等多种综合业态综合服务遍布周边，一应俱全。 4、景观：塞上•翡翠城倾力打造城南中产阶级的私享花园，景观设计将皇家宫廷的气韵与法式建筑相融一体，聚合天、地、人、园林之大成，强调“景观与建筑一体化”的设计理念，融入中西园林建筑精髓，营造出各种绝美休闲景观，局部多变创意空间，映衬出宅邸的尊贵。小区内坡地多采用：“果岭”设计，在视觉上连绵起伏，给人一种曲径通幽的美感，片植的树林、典雅的建筑、清浅的溪流、流畅的步道，集“精致”、“珍惜”、“灵动”、“优雅”于一体，无不完美的演绎着法式园林的浪漫典雅。
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